LP는 ELW의 상장 시부터 유동성공급 종료일까지 유동성공급을 합니다.
지수ELW의 유동성공급 종료일은 최종거래일입니다.
주식ELW의 유동성공급 종료일은 최종거래일을 불포함한 5영업일 전날입니다.

주식ELW의 경우, 최종거래일 포함 직전 5영업일 동안의 기초자산 종가로 ELW 만기평가가격이 결정됩니다.
LP의 유동성공급 및 헤지매매가 만기평가가격에 영향을 미칠 가능성을 최소화하기 위하여
이 기간 동안은 유동성공급을 수행하지 않습니다.
해당 일은 모두 영업일을 기준으로 합니다. 거래소 휴장일은 포함하지 않습니다.

예시)
지수ELW : 최종거래일이 2023년 6월 8일인, KOSPI200지수ELW의 유동성공급 종료일은 2023년 6월 8일입니다.
주식ELW : 최종거래일이 2023년 6월 8일인, 삼성전자ELW의 유동성공급 종료일은 최종거래일을 불포함하고, 5영업일 전날인 2023년 5월 31일입니다.

LP 관련하여 좀 더 상세하고 알고 싶은 분은 아래 링크를 눌러주세요
TRUE ELW스쿨_Step 6. 유동성공급자(LP)

발행증권사는 한국거래소가 미리 정한 표준화 요건에 따라 ELW를 발행해야 합니다.
따라서 투자하고자 하는 행사가격의 ELW가 없는 경우는, 표준화 요건에 부합하지 않아 상품이 없는 경우일 수 있습니다.

발행을 위한 표준화 요건은 다음과 같습니다.
지수 ELW 발행기준 가격 : 예비심사청구일 전 2주 이내의 날의 종가
주식 ELW 발행기준 가격 : 예비심사청구일 직전, 주식옵션 최종거래일 전주의 마지막 거래일 종가
이 발행기준 가격으로부터 행사가격은 패리티 90% 이상으로 해야 합니다.
만기는 3개월 이상 1년 이내로 할 수 있습니다.

발행 시점에서의 만기가 최소 3개월 이상이어야 하므로,
현재 상장된 가장 가까운 만기의 ELW는 최소 3개월 이전에 상장된 것입니다.
또한, 해당 ELW의 행사가는 발행 시점의 기초자산과 유사한 (패리티 90% 이상) 수준일 것입니다.

만약 현재의 기초자산 가격이, 3개월 이전과 비교하여 크게 달라져 있다면
현재 상장되어 있는 가장 가까운 만기의 ELW의 행사가는
현재의 기초자산 가격과는 큰 차이가 있어
투자할 만한 ELW상품이 없을 수 있습니다.

이 경우라면 만기가 조금 더 긴 상품 중에서 투자할 만한 행사가의 상품이 있는지 살펴보시기 바랍니다.

투자자가 LP로부터 ELW를 매수하여 손실이 나면, LP는 그만큼 수익이 났을 것이라 생각하는 경우가 많습니다.
이는 LP에 관한 대표적인 오해입니다.

LP는 매도한 ELW에 대해 만기에 만기평가금액만큼을 투자자에게 반드시 지급할 의무가 있습니다.
LP가 ELW 매도(투자자 매수) 이후, ELW 가격이 상승한다면, 투자자는 수익이 발생합니다.
이때 LP는 투자자의 수익금을 보장하기 위해 기초자산을 이용하여
ELW 가격 상승 시에도 수익이 날 수 있는 포지션을 구축해야 합니다.
이를 헤지(hedge)운용이라고 합니다.

예를 들어 LP가 콜ELW를 매도(투자자 콜ELW 매수)한 경우
기초자산이 상승한다면 콜ELW의 가격도 상승하기 때문에
LP는 기초자산을 매수하여 콜ELW 매도를 헤지합니다.
이 경우 LP는 콜ELW 매도 포지션에서 손실(투자자는 수익)이 발생하지만
기초자산 매수 포지션에서 수익이 발생하여, 이를 상쇄할 수 있으며
투자자의 수익금 역시 보장할 수 있습니다.

반대로 기초자산 가격이 하락한다면 콜ELW의 가격도 하락하기 때문에
LP는 콜ELW 매도 포지션에서 수익(투자자는 손실)이 발생하지만
기초자산 매수 포지션에서 손실이 발생하여 역시 손익이 상쇄됩니다.

투자자 손실인 경우 보장해야 할 금액이 줄었기 때문에 LP는 수익이라고 생각하기 쉽지만,
LP가 헤지운용을 하고 있기 때문에, LP 역시 기초자산 매수 포지션에서 손실이 발생한 것입니다.

이처럼 LP는 헤지운용을 통하여 기초자산으로 투자자와 동일한 포지션을 구축하고,
투자자에게 ELW 투자수익을 전달하는 역할을 수행합니다.
헤지운용은 기초자산 및 ELW 가격의 등락으로부터 투자자의 수익금을 보장하는 한편 LP 스스로를 보호하는 역할을 합니다.

ELW와 옵션의 차이점으로는 LP의 존재유무, 증거금 유무 등이 있습니다.

ELW는 LP가 유동성을 공급하는 증권 형태의 상품입니다.
증권형 상품이기에 증거금이 필요 없고 매수포지션만 가능하여 손실 한도는 원금으로 제한되는 특징을 가집니다.
옵션 시장과 달리 ELW는 LP가 존재하여 풍부한 유동성을 공급받을 수 있습니다.

옵션의 경우 유동성 공급을 담당하는 LP가 없기 때문에
희망하는 행사가에 유동성이 없는 경우 매매가 어려울 수 있습니다.

또한, 옵션은 매도 포지션이 가능한데, 매도의 경우 이론적으로 무한대의 손실이 가능하기 때문에
원금 이상의 큰 손실이 발생할 수 있습니다.
그뿐만 아니라 매수포지션이어도 옵션의 가격이 크게 하락할 경우,
증거금 추가 납부를 요구받을 수 있고, 불이행 시 청산되는 등 예기치 않은 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다.

ELW 보유 계좌의 경우 기본예탁금 기준금액 이하로 떨어져도, 지속적으로 ELW매매를 할 수 있습니다.
왜냐하면 증권사에서 기본예탁금 이상을 보유하는지 체크하는 시점이, ELW 미보유상태에서 신규 매수 주문을 할 때이기 때문입니다.

따라서 ELW를 최소수량만이라도 보유하고 있으면, 기본예탁금 이하의 금액으로도 ELW 매매를 지속할 수 있습니다.
단, 인출 시에는 기본예탁금 초과 금액만 인출 가능하며, 전액 인출을 원하실 경우 보유하신 ELW를 매도하여야 전액 인출이 가능합니다.

ELW를 만기까지 보유하여 권리 행사에 따른 수익이 발생하는 경우, 행사가치는 다음과 같이 구할 수 있습니다.

콜 ELW 1주당 행사가치 = (만기평가가격 - 행사가격) X 전환비율 (단, 원 미만 절사) 
풋 ELW 1주당 행사가치 = (행사가격 - 만기평가가격) X 전환비율 (단, 원 미만 절사) 

만약 행사가격 60,000원, 전환비율 0.01인 카카오콜 ELW를 1주당 50원씩 매수하여 만기까지 보유하였고
만기평가가격에 해당하는 카카오의 최종거래일 포함 5영업일 평균 주가가 70,000원인 경우,
콜 ELW의 수익은 얼마인지 계산해 보겠습니다.

콜 ELW 1주당 행사가치는 (70,000 - 60,000) X 0.01로 계산하여 100원입니다.
콜 ELW 1주당 매수금액 50원을 감안하면 1주당 50원씩 수익, 수익률은 100%입니다.

만약, 카카오의 최종거래일 포함 5영업일 평균 주가가 60,000원 이하인 경우
콜 ELW 매수자는 권리를 포기하고 매수한 금액 모두 손실 보게 됩니다. (손실률 -100%)

ELW 만기 관련하여 좀 더 상세하고 알고 싶은 분은 아래 링크를 눌러주세요
TRUE ELW스쿨_Step 2. ELW 만기평가

주식ELW 투자자는 주식 투자자와 달리 배당을 받지 않습니다.
주식을 직접 보유한 것이 아니라 주식을 미래 시점에 사거나 팔 수 있는 권리를 보유하고 있는 것이기 때문입니다.

하지만 예상되는 배당에 의한 효과는 이미 ELW 가격에 선제적으로 반영이 되어 있습니다.

배당락일이 되면 배당금을 지급하는 대신, 예상되는 배당만큼 주가가 하락하는 배당락이 발생하게 됩니다.
예상되는 배당의 정보는 과거 배당 지급액, 리서치 보고서 등을 통해 추정할 수 있고,
LP는 이를 기초자산 가격에 반영하여 ELW 가격을 산정하고 있습니다.

따라서 배당락일에 주가가 배당락으로 인해 하락하더라도 ELW 가격은 배당락이 발생하지 않은 것처럼 유지됩니다. 이는 ELW 투자자에게 배당을 받은 것과 마찬가지의 효과를 가져다주게 됩니다. (세금에 의한 효과는 제외)

단, 실제 배당이 예상 배당과 다르게 지급된 경우에는 주식을 직접 보유한 경우와 다른 결과를 맞을 수 있습니다.
LP는 예상 배당만큼만 기초자산 가격에 반영하였기 때문에
실제 배당이 더 많이 나온다면, 콜ELW 매수한 투자자는 직접 주식을 보유한 경우에 비해 손해
실제 배당이 더 적게 나온다면, 직접 주식을 보유한 경우에 비해 이익을 보게 됩니다. (풋ELW의 경우 반대)